医药板块正带领A股走进“新启蒙”时代?

发布时间:2018-05-05 15:37 浏览:

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  话题背景

  2017年,A股行情说明中国经济的行业集中度加速提升,寡头化时代正悄然来临。

  2017年,对于成长型行业来说,创新能力在企业发展中起到越来越重要的作用。

  以创新药企业为代表的上市公司多数仍被市场当做主题投资,公司价值并未被市场真正认识,但实际上它正引领着一套全新的估值体系走入A股。

  这背后有哪些重要的逻辑?市场要迎来一轮“新启蒙”吗?

  作为华尔街见闻抢鲜推出的“中国顶级基金经理访谈录”,我们邀请到了远策投资创始人张益驰先生,为广大投资者解读2018年A股投资线索。

  人物介绍

  远策投资是原华夏基金股票投资部总经理张益驰先生于2009年8月发起创立的一家阳光私募。数据显示,远策资金管理规模约100亿,2017年主要代表产品目前正收益在30%左右,最大回撤全部在-5%以内。

  张益驰,清华大学EMBA,浙江大学理学硕士,15年证券从业经历。2002年加盟华夏基金,2004年起分别任基金兴科、兴华的基金经理。2006年开始任华夏优势增长和华夏平稳增长的基金经理。张益驰先生还同时担任华夏基金股票投资部总经理、投资执行副总监和投资决策委员会委员,负责股票投资部基金经理的管理及华夏基金权益类资产整体投资策略的拟定。直至离任前,张益驰先生一直是华夏基金投研团队最核心的成员之一。现任远策投资创始人、总经理。

  根据WIND公布的2017年私募基金年度业绩排行显示,远策投资位列2017年全国50亿规模以上私募排名第8位,北京地区排名第二。

  在2017年华尔街见闻主办的2017“金融领军者”评选中,远策投资获得了“卓越私募基金机构”。

  对话实录:

  华尔街见闻:您一直高度关注医药股。虽然2017年不是A股医药板块的大年,但复星医药、恒瑞医药、丽珠集团等医药股的走势强悍,这背后有哪些深层次的逻辑?

  张益驰:2017年A股医药板块分化明显,医药指数表现一般,但像复星医药、恒瑞医药、丽珠集团等公司涨势十分抢眼,这是由于近两年医药行业变化巨大,总体向鼓励创新的方向发展,研发对医药公司越来越重要,而涨幅大的公司往往拥有丰富的研发管线储备。另外一些以仿制药为主,品种竞争能力弱的公司股价则表现较差。中国药企多数还是以仿制药为主,从2012年医保控费开始生存压力就一直在加大,实际上,国家医药监管部门早已在鼓励药企创新发展,但2015-2016年二级市场对创新药公司关注度不高。实际上,像复星、恒瑞为代表的创新药公司在十年前就已着手研发创新药,在国家鼓励创新发展的大背景下,这类公司的股价自然要强于没有创新研发潜力的传统仿制药公司,去年医药行情分化的大逻辑实际上就是药企在创新上持续重视和投入。

  华尔街见闻:2018年A股医药板块有哪些投资线索?

  张益驰创新药仍然会是未来重要的逻辑主线。2017年可以称为创新药元年,2018年将逐步开始发力,但市场还未充分意识到创新药企业的真正价值。尤其去年A股许多跟创新沾边的公司股价都涨,但炒主题、炒概念的迹象很明显,并不是完全从价值挖掘的投资角度去投资的,市场普遍还都缺乏对创新的深刻认识,更缺少站在宏观角度去思考医药创新的演进和研发投入的兑现逻辑。

  从估值的这个角度来讲,实际上在一级市场,创新药研发企业拥有完全不同于A股的估值体系,和很多纳斯达克上市的药企一样,很多研发型公司没有收入和利润,但投资者依然给予了很高估值,这个类型的企业并不适用传统的PE、PB等估值模式。实际上,创新研发型企业不仅有长期前景,中短期也是有盈利转化机会的,主要还是要看平台、品种潜力。。

  华尔街见闻:哪些医药类政策将对二级市场产生重要影响?

  张益驰:从政策角度看,多年来政策对中国药品、医疗器械领域创新的支持力度不够,所以国内企业的药品很多与国际先进企业存在差距。2017年10月,国务院办公厅印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,这份意见稿具有标志性意义,首次从国家顶层给医药行业的发展方向定性。此外,近两年药监局推出新药优先审评审批、国际多中心“两报两批”等非常多的政策都在深刻影响着医药行业的发展大方向。



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